七匹狼：着実に業績を伸ばし続け、基礎を築く

2010年1-9月、七匹狼株式会社の営業収入は15.78億元で、同期比8.37%伸びた。営業利益は2.36億元で、同29.02%伸びた。親会社に帰属する。純利益1.81億元で、同期比35.90%増、薄くした後の1株当たり利益は0.64元である。

2010年第3四半期において、会社の営業収入は6.04億元で、同4.86%伸びた。営業利益は6617.75万元で、同6.43%伸びた。親会社の純利益は5696.09万元で、同47.87%伸びた。

　　注文会大量の商業手形が決算されていないため、収入の伸びが鈍化している。歴史データから見ると、会社が毎年3月と9月に開催する注文会は、基本的に春夏秋冬の売上高の85%ぐらいのシェアを確認できます。その中で25%ぐらいの予約金は注文時に支払われます。しかし、会社が今年9月に開催した秋冬注文会の大部分の予約金はまだ商業手形の状況で存在しています。報告期間内は決算していません。だから、去年同期の会社の収入は同期比较的に伸びが遅くなりました。ただし、当該部分の未満期領収書は四半期に確認される見込みで、会社の収入は大幅に上昇する。

粗利率は着実に上昇し、費用のコントロールは適切である。単一エピタキシャル拡張による内生的成長への遷移の戦略的効果は明らかであり，毛利率レベルを上げると同時に，効果的な自己制御を実現した。報告期間中、前3四半期の会社の総合粗利益率は40.96%で、同1.99%ポイント上昇しました。その中、第3四半期の単元利益率は同0.49%増の40.38%になりました。第3四半期において、会社の販売費用率は同2.69ポイント低下し、13.56%に減少した。第3四半期のシングルは12.62%に下落し、前年同期と前月比はそれぞれ2.33%と7.28%下落した。後期に、直営の比重が絶えず上昇するにつれて、会社の粗利率の水準はさらに高まることが期待されます。また、合弁及び共同経営方式は直営店の開設費用を下げることに役立ちます。

所得税率の調整は、純利益の増速を利潤総額よりも高くするように促します。親会社の高新技術企業認証（税率を15%に引き下げ）の恩恵を受けて、会社の第3四半期の税率は12.50%に下がって、同17.52ポイント下落しました。これは同期の純利益を直接押し上げて前年同期比34.09%増となり、明らかに利潤総額の7.24%を上回っています。

リスク提示：1）生産コストが上昇し、粗利益率を抑えるリスク；2）商業店舗賃貸料上昇し続けるリスク。

収益予測と格付け：2010-2012年のEPSはそれぞれ0.95元、1.21元と1.53元で、10月22日の32.52元の終値で計算して、対応動態株式益率はそれぞれ34倍、27倍、21倍となり、「買い」の投資評価を維持する。