关注九月份我国棉花市场运行趋势分析

　　9月，国内新棉逐步成熟，丰产态势基本明确，市场供应压力显著攀升，国内棉价一路下行。美联储降息预期兑现后，国际市场重新聚焦于棉花市场供应压力，国际棉价先涨后跌，总体跌幅有限。棉价走势扭转了此前的“内强外弱”特征，内外棉价差从本年度最高水平回落。

　　第一部分 行情回顾

　　国际市场方面，前半月受美联储降息预期支撑，国际棉价随金融市场升温而上涨;随着美联储降息预期兑现、北半球丰产增加供应压力、市场需求不振等多空因素博弈之下，国际棉价由涨转跌。截至9月29日，ICE棉花期货主力合约结算价65.5美分/磅，较上月末下跌1.04美分/磅，跌幅1.56%;代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)73.95美分/磅，折人民币进口成本12812元/吨(1%关税，不含港杂费)，较上月下跌182元/吨，跌幅1.40%。

　　国内市场方面，近一个月以来，受新棉增产预期强化、纺织传统旺季成色不足、8月纺织外贸数据继续下降等因素共同影响，国内棉价连续下跌，郑棉期货价格跌幅明显，达到2025年5月以来最低水平。截至9月29日，郑州商品交易所棉花期货主力合约结算价13365元/吨，较上月末下跌895元/吨，跌幅6.28%;代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数14921元/吨，较上月下跌418元/吨，跌幅2.73%。内外价差由上月末的2345元/吨收窄至2109元/吨。

　　第二部分 分析与展望

　　一、国际棉花市场

　　(一)宏观环境

　　美联储降息预期兑现，全球经济前景仍面临不确定性。美联储9月议息会议将联邦基金目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，是自2024年12月以来首次降息，业内分析认为，此次降息是美联储货币政策向宽松方向演进的重要信号，且点阵图已勾勒出潜在的宽松路径，但能否真正形成持续的宽松周期，仍取决于通胀回落节奏与经济基本面变化。根据经合组织9月23日发布的中期经济展望报告，由于上半年全球经济增长展现出比预期更强的韧性，因此将2025年全球经济增速较6月预测值上调0.3个百分点至3.2%;考虑到未来经济仍面临关税税率上升、通胀压力抬头等风险，将2026年全球经济增速由2025年的3.2%下调至2.9%。

　　(二)全球棉花供需形势

　　1.2025/26年度全球棉花供需关系由相对宽松转向基本平衡

　　据国际棉花咨询委员会(以下简称ICAC)9月发布的2025/26年度全球棉花产销存预测数据，产量为2555万吨，同比增加16万吨，环比减少36万吨;消费量为2552万吨，同比增加3万吨，环比减少4万吨。总体上看，2025/26年度全球棉花产需基本平衡。

　　2.主要国家棉花供应形势

　　南半球棉花加工进入后期，丰产态势有望保持。南半球主产棉国正处于新旧季棉花交替阶段，新年度澳棉产量略有下降、巴西棉产量延续增长态势。据ICAC数据，2025/26年度，澳棉产量103万吨，同比减少12万吨;巴西棉产量392万吨，同比增加26万吨。具体进度来看，澳大利亚上年度棉花加工收尾，截至9月中旬，加工进度完成85%左右，与此同时，本年度澳棉种植已启动，当地农户正在评估种植作物。巴西上年度棉花加工比例近半，巴西棉花种植者协会数据显示，截至9月18日，巴西棉花收获进度为98.8%，加工进度达到40.9%。

　　北半球棉花开始收获，美国以外国家产量普遍增加。2025/26年度北半球棉花陆续成熟，主要产棉国中，美棉产量减少、质量上升，印度棉花丰产，巴基斯坦棉花产量有望进一步上调。据ICAC数据，2025/26年度，美棉产量预计为288万吨，同比减少26万吨;印度棉产量预计为540万吨，同比增加40万吨;巴基斯坦棉花产量预计为110万吨，当地机构认为此数据偏低，部分机构将产量上调至130万吨左右。具体进度来看，美国棉花收获正常、质量上升，据美国农业部数据，截至9月21日，美棉吐絮率为60%、收获进度为12%，较去年同期分别减少2个百分点、1个百分点;长势达到良好以上的47%，较去年同期...

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